毛利率近90%，心脏医械商乐普心泰医疗赴港上市

一家分立的子公司在上市途中被终止，另一家子公司即将在香港上市！

6月28日，乐普医疗公告，公司控股子公司乐普信泰医疗科技（上海）有限公司（以下简称“信泰医疗”）向香港联交所发行交易6月25日，提交境外上市外资股（H股）首次公开发行申请并在香港联交所主板上市，成为乐普医疗近期分拆上市的另一家公司，代码2177.HK .

6月25日晚，乐普医疗因可能存在同业竞争问题，刚刚撤回了分拆控股子公司乐普诊断在科创板上市的申请。 4月之前，乐普生物刚刚向港交所提交招股说明书，也在准备H股上市。

可以看出，“乐普集团”旗下多家公司的分拆行动仍在持续，频频冲击资本市场。

在IPO前，乐普欣泰医疗从红杉资本、维沃资本、上海生物医药等机构获得了近1亿美元的融资。经交易双方充分沟通后，拟以9.5亿美元投资前的信泰科技整体估值为基础，本次融资金额不超过1万美元。本次增资完成后，乐普医疗将持有信泰科技不低于86.3412%的股权。

领先的先天性心脏病封堵器，产品成熟商业化

乐普欣泰医疗成立于1994年，专注于结构性心脏病介入医疗器械领域。据 Fro Sullivan 报道，该公司是中国最大的先心病封堵器及相关手术产品制造商，市场份额为 38.5%。

新泰医疗的投资方包括vivo Capital旗下的Vivo Capital、红杉资本旗下的SCC Growth、上海生物医药产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）和鼎晖超级矩阵（CDH Supermatrix）。鼎晖投资D有限公司怀化昊志企业管理合伙企业（有限合伙）。

上市前，乐普医疗及其全资子公司天地和协持有公司86.34%的股份，其中乐普医疗和天地和协分别直接持有公司85.48%和0.86%的股权。

在业务方面，结构性心脏病介入医疗器械市场主要包括先天性心脏病、心源性卒中和瓣膜病三大应用领域。

目前公司的核心产品是先心病封堵器，其次是心脏瓣膜修复系统。

根据招股书，乐普信泰于2003年率先推出第一代先天性心脏病封堵器产品，已成功商业化15种心脏病封堵器产品，其中包括在中国和9、11款产品的商业化在海外实现。截至2020年12月31日，乐普新泰已建立全国248家经销商网络，覆盖878家医院。

此外，公司目前有两个心脏瓣膜产品处于临床试验阶段，17个心脏瓣膜产品正在开发中。

公司正在开发的二尖瓣产品专为经心尖和/或经股动脉输送而设计，主要包括 TMVCRS、经心尖二尖瓣夹修复（“TMVr-A”）系统和经股二尖瓣夹修复（“TMVr”） -F") 系统。

其中TMVCRS系统将于今年第三季度在中国开展临床试验。根据 Frost & Sullivan 的说法，TMVr 系统有望成为首批在中国商业化的国产 TMVr 系统之一。

除了先心病封堵器和心脏瓣膜修复系统，乐普欣泰医疗还拥有丰富的研发管线。

目前，公司有33个产品处于不同的开发阶段，包括可生物降解的封堵器和心脏瓣膜。此外，公司9款产品在欧盟注册并获得CE标志。

值得注意的是，乐普欣泰医疗预计2021-2022年将有7款产品通过临床试验并实现商业化。

公司收入稳定增长、高毛利率和净利润率

财务上，乐普欣泰医疗2018-2020年营收分别为0.99、1.17和1.48亿元，年复合增长率为22.3%。

值得一提的是，公司2018-2020年毛利率分别为87.9%、88.3%和89.8%；利润分别为3861万元、5191万元和6877万元。它们分别为 39.0%、44.6% 和 46.4%。

在产品方面，公司目前大部分收入来自先心病封堵器的销售：从2018年开始至2020年，公司先心病封堵器产品销售收入分别占总收入的76.0%、74.5%和71.9%。

截至2020年12月31日，新泰医疗持有现金及现金等价物1879万元。

乐普医疗分拆子公司可能影响商誉

对乐普的频繁追捧行为在资本市场上市，市场分析人士认为，积极分拆子公司上市的企业，应该希望通过子公司抓住资本市场改革和土地资本市场的机遇。一方面，他们可以筹集资金来增加自己的资本实力，另一方面可以搭建一个新的平台。推动子公司业务更好发展。乐普疯狂行为的背后，其实质是对利润的过度追求。这些行为将引发行业对公司的重新评价，可能会影响公司的商誉。

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